Document de référence et rapport fi nancier annuel 2015 - BNP PARIBAS346

5 RISQUES ET ADÉQUATION DES FONDS PROPRES PILIER 3

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Risque de marché

Sensibilité de la valeur des portefeuilles de l activité d intermédiation bancaire

Les portefeuilles d instruments financiers résultant de l activité d intermédiation bancaire du Groupe n étant pas destinés à être cédés, ils ne font pas l objet d une gestion sur la base de leur valeur. Néanmoins une sensibilité de la valeur de ces portefeuilles est calculée pour répondre au besoin réglementaire pour une variation de +/- 200 points de base des taux d intérêt , conformément aux modalités de calcul publiées par l ABE en mai 2015. La sensibilité de la valeur des fonds propres du portefeuille d intermédiation bancaire pour une baisse de 200 points de base des taux d intérêt (avec un fl oor à - 50 points de base) est de - 0,7 % des fonds propres prudentiels du Groupe. Pour une hausse de 200 points de base, la sensibilité est de - 7,3 % des fonds propres prudentiels du Groupe.

COUVERTURE DES RISQUES DE TAUX ET DE CHANGE [Audité] Les couvertures initiées par le Groupe portent essentiellement sur la couverture du risque de taux d intérêt et du risque de change réalisée au moyen d instruments fi nanciers dérivés (swaps, options, opérations de change à terme).

En fonction de l objectif poursuivi, les instruments fi nanciers dérivés utilisés sont désignés comptablement en couverture de valeur, en couverture de résultats futurs ou encore en couverture d un investissement net en devises. Chaque relation de couverture comptable fait l objet d une documentation formelle dès l origine, décrivant la stratégie poursuivie, désignant l instrument couvert et l instrument de couverture, la nature du risque couvert, ainsi que la méthodologie d appréciation de l effi cacité, tant au plan prospectif que rétrospectif.

Risque de taux d intérêt global

La stratégie de gestion du risque de taux d intérêt global est fondée sur le pilotage de la sensibilité des revenus de la Banque aux variations de taux d intérêt permettant de prendre en compte l ensemble des risques de taux ; son objectif est la stabilité et la régularité de la marge d intérêt. Ce pilotage nécessite une appréhension fi ne des différents risques, afi n de déterminer la stratégie de couverture, après prise en compte des compensations. Ces stratégies sont défi nies et mises en place par entité et par devise.

Les couvertures sous forme de dérivés fermes ou optionnels sont pour l essentiel comptabilisées en couverture de variations de valeur des éléments couverts à taux fi xe (Fair Value Hedge) ou en couverture de la variation des produits et charges attachés aux actifs et aux passifs à taux révisable (Cash Flow Hedge). Elles peuvent aussi prendre la forme de titres d État majoritairement comptabilisés dans la catégorie « Disponible à la vente ».

En 2015, les taux des Banques Centrales américaines et européennes ont été plus faibles que ce qui était anticipé au début de l année. Aux États-Unis, la baisse du prix du pétrole, la faiblesse de l infl ation, ainsi que l absence de signes d accélération des salaires ont incité la Fed à différer l augmentation de son taux directeur jusqu au mois de décembre. En zone euro, le passage en territoire négatif de l infl ation annuelle et la révision à la baisse des perspectives de croissance ont poussé la BCE à renforcer son programme de quantitative easing et à baisser le taux de facilité des dépôts à - 0,30 % en fi n d année.

L évolution des taux longs en zone euro a été contrastée : après une baisse des taux au premier trimestre jusqu à des niveaux historiquement bas, le second trimestre a été marqué par une hausse des taux longs, également exceptionnelle par son ampleur (augmentation du taux swap 10 ans d environ 100 points de base 1 % en deux mois).

Dans ce contexte, les positions structurelles de taux ont été impactées par des niveaux importants de remboursements anticipés et de renégociations des crédits immobiliers en France, en Belgique et en Italie qui ont dépassé les niveaux anticipés, ce qui a conduit la banque à piloter l ajustement du profi l de risque de taux d intérêt, en maintenant son objectif de couvrir les scénarios dans lesquels les taux resteraient durablement bas.

Par ailleurs, le contexte de taux d intérêt à court terme négatifs a eu pour conséquence une accélération de la croissance des dépôts clientèle non rémunérés. La banque a ainsi modulé les horizons de couverture de ces dépôts afi n de prendre en compte le caractère en partie conjoncturel de ces derniers.

Risque de change structurel

Les relations de couverture comptable du risque de change initiées par l ALM Trésorerie portent sur les investissements nets en devises et sur les revenus futurs en devises du Groupe. Chaque relation de couverture fait l objet d une documentation formelle dès l origine, décrivant la stratégie poursuivie, désignant l élément couvert et l instrument de couverture, la nature du risque couvert, ainsi que la méthodologie d appréciation de l effi cacité, tant au plan prospectif qu au plan rétrospectif.

Les investissements dans les fi liales et succursales fi nancés par emprunts de devises font l objet d une couverture documentée, pour conserver la symétrie dans l enregistrement des variations de change et réduire ainsi la volatilité des résultats. Dans ce cadre, les emprunts sont documentés en tant qu instruments de couverture d investissements (relation de Net Investment Hedge).

Une relation de couverture comptable de type Fair Value Hedge est mise en place pour couvrir le risque de change relatif aux investissements dans des entités non consolidées.

Au cours de l exercice 2015, aucune relation de couverture d investissements nets n a été déqualifi ée.

Le Groupe couvre la variabilité des composantes du résultat du Groupe. En particulier, les fl ux de revenus futurs hautement probables (intérêts et commissions externes notamment) en devises différentes de l euro, générés par les principales activités des fi liales ou succursales du Groupe, peuvent faire l objet d une couverture comptabilisée en Cash Flow Hedge de change.

Couverture de valeur des instruments fi nanciers inscrits au bilan (Fair Value Hedge)

En matière de risque de taux, les couvertures de valeur portent soit sur des actifs ou des passifs à taux fi xe identifi és, soit sur des portefeuilles d actifs ou de passifs à taux fi xe. Les instruments fi nanciers dérivés contractés permettent de réduire l exposition aux variations de valeur de ces actifs et passifs induites par l évolution des taux d intérêt.

Les couvertures d actifs ou de passifs individuels concernent pour l essentiel les titres disponibles à la vente et les émissions de titres de taux d intérêt du Groupe.