Document de référence et rapport fi nancier annuel 2018 - BNP PARIBAS228
4 ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS AU 31 DÉCEMBRE 2018
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Notes annexes aux états fi nanciers
La méthode DCF repose sur un certain nombre d hypothèses relatives aux projections de fl ux de revenus, de dépenses et de coût du risque (fl ux de trésorerie) fondées sur des plans à moyen terme sur une période de 5 ans. Les fl ux de trésorerie sont projetés au-delà de 5 ans sur la base d un taux de croissance à l infi ni et peuvent être normalisés lorsque l environnement court terme ne refl ète pas les conditions normales du cycle économique.
Les paramètres majeurs sensibles aux hypothèses sont le coût du capital, le coeffi cient d exploitation, le coût du risque et le taux de croissance à l infi ni.
Le coût du capital est déterminé sur la base d un taux sans risque, d une prime de risque de marché observée, pondérée par un facteur de risque déterminé par rapport à des comparables propres à chaque ensemble homogène de métiers. Les valeurs retenues pour ces paramètres sont déterminées en utilisant des sources d information externes.
Le niveau de fonds propres alloués est déterminé pour chaque ensemble homogène de métiers en fonction des exigences de « Common Equity
Tier One » requises par la réglementation de l entité juridique à laquelle l ensemble homogène est rattaché, avec un minimum de 7 %.
Le taux de croissance à l infi ni utilisé est de 2 % pour les ensembles homogènes de métiers exerçant dans un environnement économique mature. Pour ceux implantés dans des pays pour lesquels le taux d infl ation est très élevé, un add-on, issu de sources externes, est pris en compte.
Le tableau ci-après représente la sensibilité de la valorisation des unités génératrices de trésorerie à une variation normée de la valeur des paramètres utilisés dans la méthode DCF : le coût du capital, le coeffi cient d exploitation en valeur terminale, le coût du risque en valeur terminale et le taux de croissance à l infi ni.
En 2017, la revue à la baisse des perspectives de croissance de Turk Ekonomi Bankasi a conduit à déprécier la totalité de l écart d acquisition de TEB (172 millions d euros).
➤ SENSIBILITÉ DE LA VALORISATION DES PRINCIPAUX ÉCARTS D ACQUISITION À UNE VARIATION DE 10 POINTS DE BASE DU COÛT DU CAPITAL, DE 1 % DU COEFFICIENT D EXPLOITATION EN VALEUR TERMINALE, DE 5 % DU COÛT DU RISQUE EN VALEUR TERMINALE ET DE 50 POINTS DE BASE DU TAUX DE CROISSANCE À L INFINI
En millions d euros BancWest Personal Finance
Coût du capital 8,5 % 9,4 %
Variation défavorable de + 10 points de base (127) (214)
Variation favorable de - 10 points de base 131 220
Coeffi cient d exploitation 61,6 % 47,4 %
Variation défavorable de + 1 % (217) (485)
Variation favorable de - 1 % 217 485
Coût du risque (163) (2 197)
Variation défavorable de + 5 % (181) (295)
Variation favorable de - 5 % 181 295
Taux de croissance à l infi ni 2,0 % 2,2 %
Variation défavorable de - 50 points de base (259) (451)
Variation favorable de + 50 points de base 302 517
Pour le test de valorisation de l écart d acquisition du métier BancWest, des scénarios complémentaires ont été étudiés, fondés notamment sur un niveau de coût du capital de 9,5 % et un taux de croissance à l infi ni de 3 % plus spécifi que à la zone californienne. Ces analyses confi rment l absence de dépréciation.
