04 LA LETTRE DES ACTIONNAIRES - SEPTEMBRE 2020

ODDO SECURITIES / ACHAT Des résultats solides qui valident les prévisions 2020 UBS / ACHAT En bonne voie pour atteindre les objectifs 2020 JEFFERIES / ACHAT Des résultats qui confortent notre opinion positive CITI / ACHAT Résistance des résultats

BANK OF AMERICA MERRILL LYNCH / ACHAT Un profil défensif pas encore reconnu La diversification continue de payer MORGAN STANLEY / SURPONDÉRER Sous-évaluée par rapport à la rentabilité des fonds propres DEUTSCHE BANK / ACHAT De bons résultats d ensemble Les avantages d une franchise diversifiée

OPINION DES ANALYSTES

Opinion des analystes au 5 août 2020, après parution des résultats au 30 juin 2020

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CORPORATE & INSTITUTIONAL BANKING ( CIB )

CIB enregistre un niveau extrêmement soutenu d activité de toutes ses clientèles du fait des besoins spécifiques des entreprises et des institutionnels dans la crise sanitaire. CIB a par exemple contribué à plus de 160 milliards d euros au second trimestre sur les marchés de crédits syndiqués, d obligations et d actions au niveau mondial1 pour le compte de ses clients. Les revenus du pôle, à 7,1 milliards d'euros, augmentent de 15,9 % par rapport au premier semestre 2019 avec une progression dans les trois métiers et une forte hausse des volumes liée à l accompagnement des besoins spécifiques à la crise des clients ( financements, couvertures de taux et de change, réallocation de ressources ). Les revenus de Corporate Banking, à 2,3 milliards d'euros, augmentent de 12,9 % par rapport au premier semestre 2019, en bonne progression dans toutes les zones, avec en particulier une très forte croissance dans la zone EMEA2. Les revenus de Global Markets, à 3,6 milliards d'euros, sont en hausse de 23,1 % par rapport au premier semestre 2019. Les revenus de FICC3, à 3,4 milliards d'euros, sont en très forte progression, tirés par les volumes d activité de la clientèle ( activité très soutenue sur les marchés primaires et le crédit, très forte progression des taux, bonne croissance du change et des marchés émergents ).

À l inverse, les revenus d Equity and Prime Services sont en forte baisse à 203  millions d euros au premier semestre 2020 contre 1 103 millions d euros au premier semestre 2019, le métier ayant été fortement impacté par les chocs sur les marchés et les restrictions apportées par les autorités européennes au versement de dividendes au premier trimestre 20204. Les revenus de Securities Services, à 1,1 milliard d'euros, sont en hausse de 2,3 % par rapport au premier semestre 2019 du fait notamment de la hausse des volumes et de nouveaux mandats. Les frais de gestion de CIB, à 4,6 milliards d'euros, augmentent de 3,4 % par rapport au premier semestre 2019 en lien avec la hausse de l activité, limitée par l effet des mesures d économie de coûts. L effet de ciseaux est positif de 12,5 points. Le résultat brut d exploitation de CIB est ainsi en hausse de 49,5 %, à 2,5 milliards d euros. CIB dégage un résultat avant impôt de 1,8 milliard d'euros, en hausse de 13,8 % par rapport au premier semestre 2019.

RÉSULTATS FINANCIERS ET OPÉRATIONNELS

RÉSULTATS SEMESTRIELS COMPARÉS

En millions d euros 1S2020 1S2019 1S20/1S19 Produit net bancaire 22 563 22 368 +0,9 % Frais de gestion -15 495 -15 884 -2,4 % Résultat brut d'exploitation 7 068 6 484 +9,0 % Coût du risque -2 873 -1 390 x2,1 Résultat d'exploitation 4 195 5 094 -17,6 % Éléments hors exploitation 726 966 -24,8 % Résultat avant impôt 4 921 6 060 -18,8 % Impôt sur les bénéfices -1 157 -1 462 -20,9 % Intérêts minoritaires -183 -212 -13,7 % Résultat net part du groupe 3 581 4 386 -18,4 % Coefficient d exploitation 68,7 % 71,0 % -2,3 pts

1. Source  : Dealogic au 30  juin 2020, bookrunner, montant proportionnel. 2. EMEA : Zone Europe, Moyen-Orient et Afrique. 3. Fixed Income, Currencies and Commodities. 4. Pour mémoire au 1er trimestre 2020 : - 184 milliards d'euros liés aux restrictions apportées par les autorités européennes au versement de dividendes 2019, ce montant n incluant pas les effets des baisses de dividendes librement décidées par les sociétés compte tenu du nouvel environnement économique.

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